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Stablecoins erklärt: Wie sie funktionieren und warum sie wichtig sind
Stablecoins sind, gemessen an den meisten Kennzahlen, das meistgenutzte Produkt im gesamten Kryptobereich und gleichzeitig dasjenige, über das außerhalb der Branche am wenigsten gesprochen wird. Der gesamte Stablecoin-Markt hat ein Volumen von rund 308 Milliarden US-Dollarund verzeichnet an den meisten Tagen ein deutlich höheres Transaktionsvolumen als Bitcoin. Sie sind selten der Grund für die Begeisterung der Menschen für Kryptowährungen, obwohl sie wohl den größten Teil der eigentlichen Arbeit leisten. Falls Sie sich jemals gefragt haben: „Was sind Stablecoins und warum nutzt sie jeder?“, liefert Ihnen dieser Leitfaden die Antworten.
Was genau ist ein Stablecoin?
Ein Stablecoin ist eine Kryptowährung, die einen stabilen Wert haben soll und fast immer an eine Währung wie den US-Dollar gekoppelt ist. Ziel eines Stablecoins ist es, stets einen Wert nahe einem Dollar zu haben. Diese Stabilität ist der entscheidende Punkt: Sie ermöglicht es, Werte in Kryptoform zu halten und zu transferieren, ohne die Volatilität, die den Großteil des restlichen Marktes prägt. Das mag zunächst unbedeutend erscheinen, löst aber ein reales, praktisches Problem: Die meisten Kryptowährungen sind zu volatil, um sie für alltägliche Zahlungen oder auch nur kurzfristige Ersparnisse zu nutzen. Eine Kryptowährung, die morgen 10 % weniger wert sein könnte, eignet sich nicht, um den Preis für eine Tasse Kaffee zu bezahlen oder die Miete anzulegen.
Wie halten Stablecoins ihre Kursbindung tatsächlich aufrecht?
Es gibt drei Hauptansätze, die jeweils ein deutlich unterschiedliches Risikoprofil aufweisen:
| Typ | So funktioniert es | Beispiele |
|---|---|---|
| Fiat-besichert | Besichert im Verhältnis 1:1 durch reale Dollar und bargeldähnliche Reserven des Emittenten | USDT, USDC |
| Kryptobesichert | Durch andere Kryptowährungen gedeckt und typischerweise überbesichert, um Volatilität abzufedern | DAI |
| Algorithmisch | Nutzt Code und Marktanreize anstelle von Reserven, um die Kursbindung aufrechtzuerhalten | Nach spektakulären Fehlschlägen weitgehend diskreditiert |
Fiat-besicherte Stablecoins bilden heute mit Abstand die größte Kategorie und machen den überwiegenden Teil des gesamten Stablecoin-Marktes aus. Ihr wichtigster Vertrauenspunkt und gleichzeitig wichtigster Prüfpunkt ist die Frage, ob die Reserven des Emittenten tatsächlich jeden im Umlauf befindlichen Token decken.
Warum algorithmische Stabilität eine andere Art von Risiko darstellt
Algorithmische Stablecoins versuchen, ihre Währungsbindung allein durch Code und Anreize aufrechtzuerhalten, ohne dass jeder Token durch direkte Reserven gedeckt ist. Das folgenreichste Versagen dieses Modells ereignete sich im Mai 2022, als TerraUSD (UST), einst einer der größten Stablecoins nach Marktkapitalisierung, seine Währungsbindung vollständig verlor und innerhalb weniger Tage zusammenbrach. Dies vernichtete zig Milliarden Dollar und löste Kettenreaktionen im gesamten Kryptomarkt aus. Der Mechanismus basierte auf einem Begleittoken, LUNA, der den Preisdruck abfedern und UST durch Arbitrageanreize nahe dem Dollar halten sollte. Als das Vertrauen schwand und Großinvestoren begannen, ihre Positionen zu schließen, funktionierte derselbe Mechanismus in umgekehrter Richtung, und die dadurch ausgelöste Abwärtsspirale setzte schneller ein als fast alle erwartet hatten – selbst diejenigen, die das Design theoretisch verstanden hatten. Es bleibt eine der deutlichsten Warnungen in der Kryptogeschichte, aus einem einfachen Grund: Auf dem Papier wirkte der Mechanismus solide, bis er es eben nicht mehr war. Die Lehre daraus war nicht, dass Stablecoins generell unsicher sind. Es lag daran, dass „stabil“ gänzlich von dem jeweiligen Mechanismus abhängt, der dahintersteckt, und dass manche Mechanismen unter Druck weitaus fragiler sind als andere.
Wofür werden Stablecoins eigentlich verwendet?
Neben der Vermeidung von Kursschwankungen erfüllen Stablecoins einige ganz praktische Zwecke: Sie bieten einen sicheren Ort, um Werte zwischen Transaktionen zu parken, ohne sie in traditionelle Währungen zurücktauschen zu müssen; sie ermöglichen schnelle und relativ kostengünstige Geldtransfers über Ländergrenzen hinweg; und sie sind das primäre Tauschmittel im DeFi-Bereich, wo ein Großteil des Altcoin-Ökosystems tatsächlich Transaktionen abwickelt. Gerade für Trader ist der Umstieg auf einen Stablecoin in Zeiten der Unsicherheit oft schneller und günstiger als die vollständige Auszahlung auf ein Bankkonto, und man ist gleichzeitig vor Kursschwankungen geschützt. Die Unterscheidung zwischen Hot- und Cold-Storage gilt für Stablecoins genauso wie für alle anderen Wertpapiere und sollte beachtet werden, wenn man plant, einen nennenswerten Betrag zu halten.
Sind Stablecoins wirklich sicher?
Sicherer als der durchschnittliche Altcoin, aber nicht risikofrei. Einige Punkte sollten klar verstanden werden: Das Risiko einer Entkopplung vom Fiatgeld besteht auch bei Fiatgeld-gedeckten Coins in Zeiten extremer Marktstresssituationen. Die Transparenz der Reserven variiert stark je nach Emittent, und die regulatorische Behandlung entwickelt sich stetig weiter und ist von Land zu Land unterschiedlich. Insbesondere die Transparenz der Reserven sollte man überprüfen, anstatt sie anzunehmen: Emittenten unterscheiden sich erheblich darin, wie häufig und wie gründlich sie Prüfberichte über die tatsächliche Deckung ihrer Token veröffentlichen. Diese Lücke war insbesondere beim größten Stablecoin der Branche ein wichtiger Kritikpunkt. All dies macht Stablecoins nicht zu einem schlechten Instrument. Es bedeutet, dass „stabil“ ein Designziel ist, das durch spezifische Mechanismen unterstützt wird, keine absolute Garantie. Und diese Unterscheidung sollte klar formuliert werden.
Das Verständnis von Stablecoins ist grundlegend. Der nächste Schritt ist zu wissen, wie man sie im Rahmen einer umfassenderen Strategie einsetzt.
Der Krypto/DeFi-Handelskurs behandelt nicht nur, was Stablecoins sind, sondern auch, wie sie in ein reales Portfolio und einen Handelsansatz passen.
Die heute am weitesten verbreiteten Stablecoins
Tether (USDT) und USD Coin (USDC) machen zusammen den Großteil des gesamten Stablecoin-Marktes aus, wobei USDT allein rund 59 % des Gesamtangebots hält. USDC hat sich insbesondere durch Transparenz der Reserven und seine regulatorische Kompatibilität einen Namen gemacht, während USDT nach wie vor das meistgenutzte Stablecoin ist, insbesondere was das Handelsvolumen betrifft. Kleinere Alternativen wie DAI bedienen eine ganz andere Nische und priorisieren Dezentralisierung gegenüber der Bequemlichkeit eines einzelnen Emittenten.
Häufig gestellte Fragen
Kann ein Stablecoin seine Währungsbindung dauerhaft verlieren?
Ja, wie TerraUSD gezeigt hat. Fiat-gedeckte Stablecoins mit nachweisbaren Reserven haben sich in der Vergangenheit schnell von kurzfristigen Entkopplungsphasen erholt, aber das ist keine absolute Garantie für irgendeinen Stablecoin.
Was geschah mit den Anlegern, die UST-Aktien besaßen, als das Unternehmen zusammenbrach?
Die meisten Token-Inhaber verloren innerhalb weniger Tage den Großteil ihres Geldes, da der Wert des Tokens von etwa einem Dollar auf einen Bruchteil eines Cents fiel. Es bleibt einer der größten Einzelverluste in der Geschichte der Kryptowährungen.
Ist USDC sicherer als USDT?
Die USDC hat generell eine häufigere und detailliertere Berichterstattung über die Währungsreserven betont, was von manchen als bedeutender Transparenzvorteil angesehen wird. Beide Instrumente sind weit verbreitet und haben sich in der Praxis als zuverlässig erwiesen, obwohl keines von beiden völlig risikofrei ist.
Werden mit Stablecoins Zinsen gezahlt?
In den meisten Fällen nicht durch direktes Halten, obwohl viele DeFi-Plattformen das Verleihen oder Staking von Stablecoins gegen Rendite ermöglichen. Diese Rendite birgt eigene Risiken, die es zu verstehen gilt.
Sind Stablecoins reguliert?
Zunehmend ja, wobei die Regeln von Land zu Land stark variieren und sich ständig weiterentwickeln. Regulatorische Klarheit war ein wesentlicher Faktor für die wachsende Nutzung von Stablecoins, insbesondere durch Institutionen.
Warum sollte ich einen Stablecoin verwenden, anstatt einfach Dollar auf einem Bankkonto zu halten?
Geschwindigkeit und Zugänglichkeit sind die wichtigsten Faktoren: Stablecoins können global, nahezu sofort und außerhalb der üblichen Banköffnungszeiten transferiert werden, was vor allem für grenzüberschreitende Zahlungen und den aktiven Kryptohandel von Bedeutung ist.
Stablecoins sind nicht der spannendste Aspekt von Kryptowährungen, und genau das ist der Punkt. Sie bilden die Infrastruktur, den Teil des Systems, der alles andere – Handel, DeFi, grenzüberschreitende Zahlungen – im Alltag überhaupt erst ermöglicht. Zu verstehen, wie sie funktionieren und wo ihre tatsächlichen Risiken liegen, ist wichtig, selbst wenn man nie plant, mit etwas Exotischerem als Bitcoin zu handeln. Wenn also jemand fragt: „Was sind Stablecoins?“, lautet die ehrliche Antwort: Sie bilden das Fundament, das den Rest des Kryptomarktes am Laufen hält.
Stablecoins sind nur ein Teil eines viel größeren Ganzen. Der Krypto-/DeFi-Handelskurs verbindet sie mit einer vollständigen, funktionierenden Strategie.
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